昨日，央行公布的数据显示，7月人民币贷款新增5401亿元，较6月份少增3797亿元，表明企业有效信贷需求不足。据了解，管理层要求，下半年要着力引导金融机构放贷总量平稳适度增长，重在解决信贷资金供求的结构性矛盾。银行要努力提高信贷的质量而非追求数量。

　　需求不足是重要原因

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，7月份贷款增速放缓，一方面是因为银行受限于存贷比，当月新增存款为负增长5006亿元，银行“有心无力”；另一方面地方投资已经降至十年来的最低水平，有效信贷需求不足也是重要原因。
　　光大银行首席宏观分析师盛宏清也表示，目前企业的信贷需求很弱，这与最新公布的PPI、工业增加值数据表现一致。
　　之前，由于国家出台稳增长的措施，以及各地政府投资冲动较强，使得市场认为下半年新增信贷可能有较大幅度提升。但目前看来，市场对于下半年新增信贷过高的预期有可能落空。根据往年数据观察，下半年月均新增信贷规模在5000亿元左右。7月新增贷款虽然较上月大幅回落，但同比仍多增475亿元。

　　银行要提高信贷质量

　　而在信贷的量与质之间，目前管理层更看中后者。据了解，下半年要着力引导金融机构放贷总量平稳适度增长，重在解决信贷资金供求的结构性矛盾。银行要努力提高信贷的质量而非追求数量。
　　当前，信贷的结构依旧堪忧。7月新增票据融资1526亿元，较上月多增1186亿元；新增对公中长期贷款920亿元，较上月少增710亿元，占比依然较低。交行金研中心指出，这与当月投资、工业增加值增速未见反弹一致，表明稳增长的政策效果尚未明显体现。
　　在信贷低迷的同时，直接融资则成为7月份的亮点。数据显示，7月份社会融资规模为1.04万亿元，比上年同期多5023亿元。其中企业债券融资和未贴现的银行承兑汇票分别同比多增2065亿元和1948亿元，均大幅高于当月新增贷款的同比多增额485亿元。
　　鲁政委指出，如果未来贷存比不进行调整，各类企业债券和资产证券化方式就将成为下半年扩张政策融资的新主力。
　　值得注意的是，尽管贷款增速放缓、存款大幅下滑，M1和M0也均小幅回落，但M2同比增速却出现了反弹，达13.9%。分析认为，M2的反弹是由于去年同期基数较低、其他融资渠道同比增加较多导致的。

　　预计下半年增量平稳

　　从7月信贷数据看，新增对公贷款结构“短多长少”的局面并未得到明显改观。
　　交行金研中心认为，这也与当月投资、工业增加值增速未见反弹一致，表明稳增长的政策效果尚未明显体现。当月住户中长期消费贷款增加1180亿元，与上月基本持平，但在总新增贷款中的占比上升，表明楼市成交量回升对贷款有一定拉动作用。
　　交行金研中心预计，投资增速有所回升和楼市趋于回暖对信贷需求、特别是中长期贷款需求的拉动作用会逐步显现；预计下半年信贷增量较为平稳，依然维持全年新增贷款8至8.5万亿的判断。
  　交行金研中心认为，在全年CPI涨幅2.8%左右、中长期通胀压力犹存的情况下，存款利率实质性下调的空间并不大。因此，年内不排除再次降息可能，但不会形成持续大幅降息的局面。准备金率方面，主要为应对外汇占款增量下降的影响、缓解流动性紧张，同时也为配合银行信贷投放，加强对实体经济的支持，预计年内准备金率还将适时适度下调1-3次、每次0.5个百分点。