市场当前隐含的风险溢价水平仍在均值两倍标准差以上，除非出现极端事件冲击，反弹空间有限。如出现超预期反弹，反而是买入机会。中期而言，流动性好转将缓解市场对基本面的担忧，从而令风险溢价温和回落。考虑到盈利下调风险，4月建议配置银行、公用事业和食品饮料板块。