再次破产，一蹶不振，我欠下的债务超过100万美元。
　　市场最好的时光已经一去不复返。我们陷进了一个长期死气沉沉的阶段，整整4个极为平淡的年头。市场上没有一分钱可挣。
　　我鼓起勇气，去见我的债权人。这件事对我来说实在是难以启齿，因为债权人绝大多数都是我的私人朋友或者老熟人。
　　我相当坦诚地向他们解释了自己目前的处境。我说：“并非因为不愿意偿付诸位的债务才出此下策，而是既为了诸位也为了我自己，我必须把自己置于能够挣钱的位置上。我对这个解决方案思前想后，前后已经超过两年了，但是我一直没有勇气站出来，坦诚地向大家交代。如果我能够得到这样的条件，那对我们所有人都有无穷的益处。”
　　第一位说话的人实际上各方面都代表了其他债权人的心声。他代表他的公司发言。
　　“利文斯顿，”他说，“我们完全理解你的立场。我要告诉你我们的打算：我们会给你一个解脱。让你的律师按照你的心意准备一份随便什么形式的文件，我们都会签署。”
　　实际上所有的大债权人都是这个意思。这也代表了华尔街务实的一面。我既感激他们的良好用心，也感谢他们的商业气度。
　　不受债务的困扰，我的身心现在解放了，可以全部投入到交易中，因此为我增添了几分交易成功的前景，下一步便是找到新的一笔本金。从1914年7月31日—1914年12月中，纽约股票交易所关闭，华尔街一片荒芜。
　　找到一笔合适的本金，是一项极为困难的任务，因为交易所已经关闭。
　　最后，我去见丹尼尔·威廉森。我告诉他，我已经摆脱了负债的精神负担，做好准备可以像往常那样交易了。
　　他说：“如果你看准了有什么合适的，打算买进500股的话，那就动手吧，没问题。”
　　我仔细研究市场的总体形势，这是牛市，然而我的本金只允许我动用500股头寸。也就是说，我没有任何回旋的余地。开始的时候，我甚至难以承受轻微的行情回调。我必须在第一笔交易中就为自己积攒本金。初始买入的500股必须为我实现利润。我不得不拿到真正的资金。我知道，除非拥有足够的交易本金，否则不可能拥有良好的判断力。
　　在长长的6个星期之内我静静地跟踪行情纸带。我担心如果走近营业厅，知道自己可以买进500股，或许受不了诱惑，可能会在错误的时机动手，或者选错了股票。
　　因此，虽然我一文不名渴望重新开始交易，但是我日复一日地坐在报价板前面，认真研究市场，从不错过纸带上任何一笔成交，守候着市场敲响全速前进铃声的关键心理时刻的到来。
    在1915年的那些紧急关头，根据众所周知的基本形势，我最看好的股票是伯利恒钢铁。虽然我明白它一定会大涨，但是为了在第一笔交易中便确有赢利的把握，因为非如此不可，我决定等待，直到它超越了面值水平才入市。我看着伯利恒钢铁爬升，日复一日、越来越高，正如我很有把握的预期，但是我抑制着自己跑进威廉森—布朗公司营业厅买进500股的冲动。我很清楚，初始第一笔交易不得不稳操胜券。
　　该股票每上涨1个点，就意味着我已经错过了500美元的利润。当它涨到98的时候我对自己说：“伯利恒即将突破100了，一旦涨破这道边界，显然会一飞而起！”当报价机才印出98的时候，我对自己说：“我不能一直坐等它突破100。我必须现在就买到手。现在的情况与已经涨过面值的情况一样可靠。”
　　我冲进威廉森—布朗公司的营业厅，递进买入500股伯利恒钢铁的交易指令。市场当时是98。我在98-99之间买到了500股。就在这之后，它一冲而上，当晚收市价位于114或115，我记得。于是，我再次买进500股。
　　第二天，伯利恒钢铁的价格是145，我的本金有着落了。这是我自己辛苦挣得的。那苦苦等待恰当时机的6个星期，是我投入的最艰辛、最煎熬的6个星期。无论如何，我得到了报偿，因为现在我已经?拥有足够的资本来交易相当大笔的头寸了。如果始终只有500股额度，那是成不了什么事的。
　　良好的开端是成功的一半，不论什么行业皆如此。在伯利恒钢铁交易之后，我干得很漂亮——实际上，我干得如此出色，以至于你可能不相信还是同一个人在做交易。事实上，我已经不再是昨日的我了，因为那时候我时时受到骚扰、时时站在市场的错误一边，现在的我身心放松，而且站在市场的正确一边。没有债权人来烦我，没有本金短缺的问题困扰我的思路，或者干扰我倾听经验那诚实可靠的话语，因此，我一直顺利地保持赢利。
　　转瞬之间，我重新踏上了前程光明的康庄大道。
　　1916年，我一路追随着上涨行情。我同随便哪一位一样看好，但是当然，我同时把双眼瞪得大大的。我知道，其他所有人也都知道，天下没有不散的筵席，因此我警惕着警告信号的出现。
　　我继续既买进、又卖出，直到差不多一个月之后，累积的空头头寸已经达到6万股了—— 每只股票5000股，总共12只股票。当年年初，这些股票曾经都是大众宠儿，因为它们都属于大牛市的领头羊。这笔头寸仓位还不算太重，不过不要忘记，市场现在也并非确定无疑地看空。
　　后来有一天，整个市场都变得相当疲软，所有股票都开始下跌。在我做空的12只股票上，每只股票都至少有4点的账面利润，到这时我就知道自己是正确的。纸带告诉我，现在看空已经安全了，于是我赶紧再增加一倍的空头头寸。
　　市场注定朝着对我有利的方向演变，明确这一点之后，我就等不起了。在双倍加仓之后，在很长时间内我都没有再做任何交易。在我满仓之后大约过了7个星期，我们遇到了著名的“泄密事件”，股市惨烈地崩跌。据说有人事先从华盛顿得到消息，威尔逊总统即将发表声明，可能马上给欧洲送去和平鸽。“战时新娘繁荣”的发端和维持都仰赖本次世界大战，既然如此，和平的消息便构成了看空因素。一位最聪明的场内交易商被指责故意走漏风声而牟取私利，他三言两语地表示，他之所以卖出股票，并不是出于任何消息，而是因为他认为牛市行情已经山穷水尽了。我自己早在7个星期之前便已经加倍了空头头寸。
　　这个消息出笼后，市场如断线风筝般跌落，我自然利用这个机会轧平了头寸。这是当时唯一可行的选择。如果发生了意外的有利事件，超出当初你计划的范围，那么当仁不让，你应该利用这个天赐良机来抓住机会。单说一点，在这样的急跌行情中，市场流动性极佳，你可以轻松转身，这正是把纸面利润转化为真金白银的大好时机。即使是在熊市行情中，你也并不总是能够不动声色地买回12万股股票。你必须等待市场条件允许，才可以在不引起价格上升的条件下买进这么多股票，从而避免削减已经形成的账面利润。
　　1916年，我净赚了大约300万美元，先是随着牛市行情的持续尽情做多，然后在熊市行情开始后做空。
　　就这样，我东山再起。