要掌握股票交易的基本要领，似乎并非易事。我常常说，在正处于上升状态的市场中买进，是最舒服的股票买入方法。请注意，关键在于不要一门心思想着买得尽可能便宜，或者卖得尽可能最高，而是一定要买在或卖在正确的时机。当我看空并卖出某个股票时，每次卖出的价格都必须比前一次卖出的价格更低。当我买进的时候，情况正好相反。我必须按照步步上涨的方式买进。我不按照步步下降的方式买入做多，而是按照步步上涨的方式买入做多。
　　我研究了1906年的形势，认为资金前景特别严峻。我思量，已经没有任何东西能够挽狂澜于既倒。事已至此，那就只有一个选择了——卖股票！
　　我从报价板上第一眼看到的是阿纳康达公司，它正处在跨越300点的边缘。它已经经历了突飞猛进般的回升过程，显然它背后藏着一伙咄咄逼人的多头群体。我有一个由来已久的交易诀窍，当股票第一次超越100、200或300点整数大关之后，价格不会停留在这些整数附近，而是继续上升较大的幅度，因此，如果在它刚刚穿越界线时立即买进，你几乎肯定能看到利润。胆小的人不喜欢在股票创历史新高的时候买入。但是，我对这类价格运动的历史案例的观察指引着我。
　　阿纳康达公司只是一个低四分位的股票——也就是说，该股票的面值仅有25美元。这个股票需要400股才相当于通常面值为100美元的100股其他股票。我估计，当它突破300点之后，就应该继续上涨，转眼之间便可能触及340点。
　　请记住，我是看空的，不过我也是一个凭行情纸带交易的人。我了解阿纳康达公司，如果它果真按照我所预料的走法，变化会很快。不管什么，只要变化快，总是对我的胃口。我已经学会既要有耐性，还要坚持到底，不过，我天生偏好快速变化，而阿纳康达公司肯定不是慢性子。我之所以当它超越300就买进它，是受到内心欲望的驱使，那就是要验证自己的观察，这种欲望在我身上总是十分强烈。
　　就在这一时刻，纸带说买进力量强于卖出力量，因此市场普遍性的上涨态势或许容易再延续一段。审慎的做法是等一等再卖空。于是我买进了3.2万股阿纳康达公司——相当于8000股整数面值的股票。这有点儿孤注一掷，但是我确信自己的假说，而且我料想这笔交易的利润有助于膨胀我的保证金，更有利于下一步做空。
　　第二天，阿纳康达开市于298，上升到302-，但是很快它的势头就慢慢消磨掉了。同时，市场上其他股票表现得也不像还有进一步上涨余地的样子。我打定主意，如果阿纳康达跌回301，我就必须断定它的整个这轮行情都是假象。如果它的上涨行情合理的话，价格应该已经一鼓作气达到310了。如果它不涨反跌，就意味着我观察的那些范例辜负了我。
　　果不其然，阿纳康达跌回到301。就在市场触及这个数字的那一刻，我悄悄溜到电报员旁边——他们和纽约营业厅之间有直线电报——对他说，“卖出我所有的阿纳康达，8000股整股。”我压低嗓门。
　　营业部的小伙计送来了成交报告。他们在299-卖出了5000股。我知道这里的报价稍稍落后于市场。当我向电报员发出卖出指令的时候，棕榈滩营业部报价板上的价格是301。就在那一时刻，我有很确定的感觉，纽约股票交易所场内该股票的实际交易价格一定更低，要是有任何人提出愿意以296的价格从我手中接过这些股票，我一定会一口答应，并且开心得要死。刚刚发生的事情说明，我从来不以限价方式交易是对的。假定我把卖出价格限定在300，结果会怎样呢？我就绝不可能脱手了。不，先生！当你想离场的时候，一定要离场。
　　现在，我的股票成本价差不多在300。他们在299-又脱手了500股——我指的当然是整股。下一笔是1000股，在299-卖出。然后，100股，299-；200股，299-；200股，299-。最后剩下的股票在298-脱手。哈丁公司最聪明的场内交易员足足花了15分钟才能脱手最后那100股。他们不想把口子撕得太大。
　　在接到最后一笔多头股票卖出成交回报的那一刻，我开始做我这趟上岸真正想做的事情—— 那就是，卖空股票。市场演变轨迹告诉我，回升行情的路已经走到头了。现在卖空是安全的。这无须多想。
　　我的账面利润每个小时都在不断增长，不断提醒我，我是正确的。当然，我卖出了更多股票。什么都卖！这是熊市。所有股票都在下跌。
　　我继续做空了大约4个月。我卖出更多股票。随着银根进一步收紧，短期贷款利率继续上升，股票价格继续走低。我们的营业厅挣到了大笔利润。
　　虽然当我在富勒顿和哈丁的营业厅交易的时候股票市场令我如此困惑，但是我始终有一种感觉，同样还是这个股票市场，终有一天会对我俯首帖耳。我只是感觉这样的一天迟早会到来。它确实来了——1907年10月24日。
　　当佣金经纪行在资金市场上发现不论报出什么价格都拿不到一分钱的时候，我知道那一刻终于到了。我已经拥有巨额的账面利润，而且我也有把握，要让价格进一步暴跌，全部动作只需再发出指令卖出1万张联合太平洋以及其他六七个分红不错的股票，接下来的行情简直就是地狱了，以至于交易所理事会在估量形势后可能会建议临时关闭交易所，就像1914年8月第一次世界大战爆发时采取的措施。
　　这可能意味着极大地增加账面利润；这也可能意味着没办法把这些账面利润转化为实在的现金。然而，还有其他方面需要考虑，其中一个考虑是，再进一步下挫可能会延缓复苏行情的到来，现在我已经?开始预期它的到来了，这是市场大失血之后的补偿性改善。此外，这样的恐慌可能会对国家造成很大的普遍性伤害。
　　我打定主意，既然继续采取积极的空头策略是不明智、不友善的，那么继续持有空头头寸也就不合逻辑了。于是，我掉转方向，开始买进。
　　在我的经纪人开始为我买进之后不久，有位银行家派人找我的朋友。
　　“我派人找你，”他说，“因为我要你立即找你的朋友利文斯顿，告诉他我们希望他今天不要再卖出任何股票。市场已经承受不起进一步的压力了。照情形来看，要避免毁灭性的大恐慌已经成为一项非常艰难的挑战了。请唤起你朋友的爱国心。在这种情形下，一个人必须为所有人的利益着想。请立即通知我他的回话。”
　　我朋友立即过来找我，告诉我这席话。他说得很委婉。我猜测他一定认为我早已预谋打垮市场，所以要我接受他的请求等于要我放弃挣得1000万美元的大机会。他知道我对某些华尔街巨头颇为痛恨，因为他们和我一样清楚即将出现什么样的局面，但是他们依然向公众大批倾销股票。
　　事实上，大人物们也是遭受大损失的，我在底部买入的许多股票恰恰原本是在著名金融人物名下的。当时我并不知道，但是这无关紧要。我实际上已经轧平了全部空头头寸，而且在我看来当时有机会廉价买入股票，同时帮助股票市场形成急需的复苏行情——如果没有其他人再重锤市场的话。
　　于是，我告诉我的朋友：“请回去告诉布莱克先生，我同意他们的看法，并且完全认识到事态的严重性，甚至在他派你来之前就已经认识到了。我不仅今天不再卖出任何股票，而且还要入场买入股票，我的保证金允许买多少就买多少。”我兑现了我的诺言。那天我买进了10万股，站在多头一边。此后9个月之内，我没有卖空一股。
　　这就是我之所以告诉我的朋友我的梦想已经成真、我当上了一小段时间的股市之王的缘故。那天有一段时间，如果有人有意捶打的话，股票市场确实会听凭他的摆布。我并没有受到自大狂病症的侵害而产生幻觉，事实上，当有人指责我袭击市场的时候，在华尔街的闲言碎语中，当人们夸大我的操作时，你能体会到我的感受。
　　我肢体完好地走出这一切。报纸上说，拉里·利文斯顿，那个“豪赌小子”，挣了好几百万。噢，那天收市之后，我的身家远超过100万美元。然而，我最大的收获并不是美元，而在于无形的方面：我一直是正确的，我一直向前看，一直遵守一份清晰厘定的计划。我已经掌握了为挣大钱而必须遵守的准则，我已经永远超越了赌徒的层次，我终于学会在动用大头寸的情况下明智地交易。