证监会6日公布了《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引》(以下简称：《指引》)，正式放行QFII(境外机构投资者)参与股指期货投资，但规定目前QFII只能从事套期保值交易。至此，各类机构资金悉数可以参与到股指期货交易中。

    可参与规模或逾200亿
    《指引》规定，QFII持有股指期货合约价值、成交金额不得超过其投资额度，投资额度按照申请套期保值额度当日、中国人民银行公布的人民币对美元中间汇率换算成人民币，并在中金所批准QFII套期保值额度之日起6个月内有效。
    根据国家外汇管理局(外汇局)公布的数据，截至4月29日，外汇局已累计批准103家QFII机构投资额度共计206.90亿美元。
    上述额度将有多少会参与到股指期货中？有业内人士做出分析称，考虑到QFII目前只能进行套保，参与股指期货首先要有股票持仓，总额度需要被股指期货和现货共同占用。如果按照目前股指期货保证金水平，以20%保守估算，10万元的期指持仓对应50万元的股票市值，即在总额度中股指期货占1份、现货占5份。
    按照上述算法，如果全部满仓交易的话，意味着5/6的资金持有股票，1/6的资金持有股指期货，即约为206.9/6=34.48亿美元。按中国外汇交易中心最新人民币对美元汇率6.5003:1折算，QFII参与股指期货为224.15亿元人民币。
    不过，分析人士表示，并不是所有QFII额度都会投入市场。东证期货高级顾问、台湾股指期货专家、中金所专家方世圣此前接受早报记者采访时曾指出，现货市场将分流一部分投资额度，此外，《指引》还要求中国金融期货交易所(中金所)对投资额度进行审批。
    关于QFII投资股指期货的审批流程，按照《指引》，计划参与的机构应当向中国证监会、国家外汇局递交更新的投资计划书，增加投资股指期货的内容，并按照中金所的有关规定办理股指期货开户、申请套期保值额度等事宜。

    利于完善价格发现机制
    “从我接触的一些QFII来看，它们在国内运作都比较规范，合规性比较强，在股票市场上的投资大多属于价值投资。国内QFII风险偏好不同，对国内市场认识不同，并且参与额度有限，因此很难产生共振，出现抛售股指而趁机卖空现货的情况。”对于市场影响，一位期货公司总经理也认为，QFII获批参与期指对于股指期货市场的影响不算太大，由于QFII参与股指期货资金规模有限，短期对市场影响不大，长期看，由于所有机构投资者悉数能参与到股指期货交易中，因此对市场的长期发展是利好。
    上述人士还表示，有些基金形态的QFII由于自身产品限制，需要修改产品后，才能参与股指期货，而对该类公司来说，在中国市场上的产品可能只是其全球基金产品中的一款，譬如一款产品额度仅有500万美元，那么对它来说，是否参与股指期货，对其整体运营关系并不大。
    此外，为了保证QFII托管人履行资产托管职责，《指引》规定，QFII只能选择一家期货保证金存管银行，主要包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行和交通银行。
    “QFII获批参与股指期货是对市场结构的完善，伴随着参与群体的多元化，市场流动性风险能够进一步降低，这有利于完善市场价格发现机制。”业内人士表示，从国际市场上的经验来看，股指期货市场为机构投资者提供了一个很好的避险场所。而QFII在国际市场上对运用股指期货的运用已经非常成熟。从这方面来说，目前国内股指期货市场还比较“年轻”，QFII的进入对丰富和完善国内股指期货市场的投资者结构，以及改变A股市场的投资理念将很有帮助。
    证监会今年1月25日曾发布《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引》征求意见稿，指出QFII参与股指期货交易应当满足其资产风险管理需求为目的，不鼓励进行套利和投机交易，也不得利用股指期货在境外发行衍生产品。
    据中国证券报报道，在征求意见阶段，证监会共收到22份意见。有意见提出，放宽QFII参与股指期货的交易类型，允许QFII进行股指期货的套利和投机交易，放宽或进一步限制QFII参与股指期货的规模。根据QFII参与股指期货“逐步开放、有限参与、风险可控”的原则，证监会没有采纳上述建议。