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一直以来，命悬一线的ST股华丽转身之后少则数倍、多则数十倍的蜕变行情让人叹为观止。与以往一样，今年ST板块依然在上演麻雀变凤凰的精彩故事。
今年1月底以来，ST板块指数连续刷新历史记录，并创下3489点历史新高，同期ST甘化、*ST偏转、ST中源、ST梅雁等一大批ST类个股表现抢眼。不过，随后个股炒作退潮迹象非常明显，整个ST板块骤然降温，指数掉头向下。
2010年年报披露接近尾声，今年的ST股又会交出什么样的答卷，是“摘帽”、“摘星”，还是暂停上市？
今年1月底以来，结束近3个月盘整的ST板块指数渐入佳境，相继超越2008年1月份、2010年4月份的近年来高点，并一举创下3489点历史新高，短短3个月时间涨幅接近30%，超出同期上证指数涨幅一倍还多！
与板块指数屡创新高同步的是，ST甘化、*ST偏转、ST中源、ST梅雁以及*ST张铜蜕变而来的沙钢股份等一大批ST类个股股价动辄翻番，赚钱效应非常抢眼。
随后，ST兴业重组告吹后连续跌停、ST厦华和*ST西轴等个股频频出现跌停，整个ST板块骤然降温，指数掉头向下，同时个股炒作退潮迹象非常明显。
当然，每年四五月份是道“坎儿”。对于大多数ST类个股来说，再次走到了“丁”字路口，是主营业务盈利、非主营业务弥补亏损而“摘帽”、“摘星”，还是无力回天而被迫暂停上市？市场回顾：ST股有喜有忧
高送转、业绩预增……回顾近20年以来的A股行情炒作，没有任何一个题材可以永不落幕——除了“ST”。
由于ST的特殊背景，不乏陷入泥沼而最终退市的案例，但更多的还是由此衍生出来的重组机会，比如国元证券、海通证券和长江证券等几家券商的借壳，稀土概念大牛股广晟有色、LED概念黑马三安光电的借壳等。
2010年最后一个交易日，翔鹭石化借壳上市重组复牌的*ST黑化为来年的ST板块开了一个好头。2011年一开始的重组复牌行情中，*ST黑化就以破纪录的14个连续涨停技惊四座，短暂休整换手充分之后再现高潮，从去年7月底停牌时的5.20元/股直接一路狂奔至最高的14.80元/股，短短40多个交易日涨幅接近3倍！
紧随其后的，是控股股东易主和转型光电产业的ST甘化。自1月中旬重组停牌前的7.76元/股开始算起，至重组复牌行情见顶于14.49元/股出现回撤时，短短20多个交易日累计涨幅也已经超过了90%。
同样启动于1月底的*ST偏转在陕西炼石矿业借壳上市兑现前后，20多个交易日里公司股价也轻松实现了翻番。此外，定增募资投向干细胞项目的ST中源也在三四月间上演了“闪电式”拉升之路，期间最大涨幅超过80%。
值得注意的是，这些看似并不起眼，业绩巨亏甚至还将面临暂停上市风险的ST类个股，在重组转型的消息兑现之后都成为沪深两市当仁不让的大黑马，阶段性涨幅遥遥领先于同期市场各种题材概念性炒作龙头，甚至还将业绩丰厚、成长性较好的蓝筹股甩得老远！
正是基于上述ST类个股蜕变带来的赚钱效应，ST板块逐渐成为市场资金寻宝的一个重要阵地，ST兴业、ST厦华等部分重组预期明确的个股也纷纷躁动，连续上涨。
但是，预期终归是预期。股价大涨倒逼公司停牌5个交易日论证重大事项的ST兴业在重组预期落空之后，复牌出现了连续三天跌停，每天都是一二十万手大卖单牢牢封死跌停，卖得多买得少。*ST九发、ST厦华和*ST西轴等个股也频频出现跌停，整个ST板块再次陷入落寞，退潮迹象非常明显。
尽管如此，在上证指数再次面临3000点整数关口踟躇不前的时候，ST板块指数早已屡创新高！
自今年1月底以来，ST板块指数相继超越2008年1月份、2010年4月份的近年来高点，并一举创下3489点历史新高，短短近3个月的时间涨幅接近30%。
市场现状：年度大考来临
整个ST板块退潮的过程中，所有ST类个股却再次面临着一次年度大考——摘帽或摘星，还是暂停上市？
众所周知，上市公司连续两年亏损就会被实施特别处理，即*ST(退市风险警示)；如果连续三年都亏损的话，等待他们的命运就是被实施“暂停上市”；如果暂停上市一年之内仍然无法实现扭亏，将面临中止上市的风险。
据了解，IPO的时间和成本以及拟上市公司自身存在瑕疵，《上市公司收购管理办法》对要约收购及其豁免严格规定，ST类上市公司财务状况较差且总市值相对较小，不少ST类上市公司属于央企或地方国企，甚至上市公司的数量已经成为各地政府业绩考核的一个重要指标等因素，都已经导致ST类上市公司成为主流借壳对象，而“保壳”也已经成为一项“政治任务”。
由此看来，“退市”似乎已经成为一个不可能完成的“任务”。
那么，对于130多家ST类上市公司来说，年复一年的大考又能交出什么样的答卷呢？
2010年年报披露接近尾声，截至4月22日，沪深两市132家ST类上市公司有三分之二已经正式交出了2010年年报，其中盈利的公司数量是亏损的两倍左右。
记者进一步调查发现，这些公司2010年度不外乎通过两种渠道实现利润：其一，主营业务收入；其二，非主营业务收入。在非主营业务收入扭转中，往往包括非经常性损益、特殊情况扭亏以及债务重组收益等。
目前，业内比较普遍的观点是，大多数非经常性损益、特殊情况扭亏都是为后续的资产重组争取时间。在重组条件不成熟的情况下，就通过这些途径进行扭亏，与市场规则制度玩捉迷藏，暂时保住壳资源，等待合适的重组机会。
无论业绩盈亏，ST股普遍只有两种出路：其一，靠自身实现恢复性经营，但仍然存在后续优质资产注入的可能；其二，借助外力继续折腾下去，但最终仍然走卖壳重组的方向。
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